周期轮回：2018年需求的误判与错位

　　2018年钢铁股最大的机会来自于市场集体性对需求回落的误判，同时环保限产将导致需求的错位，2018年钢铁需求整体略增，中间强，两头弱，一、四季度环保限产及供给侧改革收尾将导致供给收缩。2018年钢铁均价及盈利略有抬升，3月受北方复工、环保导致的需求延后，下游补库存，冬季限产库存难以累积等因素，钢价将出现阶段性高点，叠加原材料价格低位，是做多钢铁股的较好时机。

　　环保限产依然是明年的主旋律，这将带来两个影响，第一供给下降，第二限产地区下游开工将集中到二三季度，需求不会消失，因此全年来看，一四季度供需双弱，二三季度供需双强，且由于需求不会被消灭，需求会强于供给，钢价全年波动将加大，均价略有提升。

　　铁矿不再是钢厂盈利之殇。铁矿石弱势周期依旧，需求受限产影响，供给处于释放周期，叠加废钢比价优势的竞争，铁矿2018年依然相对较弱。但要注意明年春季限产结束后，钢厂复产带来的需求反弹以及原材料补库行情，铁矿依然是高弹性品种。另外随着我国废钢产量及保有量的不断提高，废钢相关产业链值得关注，特钢、钢贸、新材料等细分领域也会存在一些超额收益机会。2018年将注定是不平凡的一年。