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限产有效,焦炭行业改善值得关注
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煤炭行业估值重估行情短期调整但仍将持续。近期焦煤焦炭螺纹期货大幅上涨,但股票表现相对平淡,我们认为,一方面受到利率高企和美元加息预期的影响,另一方面市场仍然对周期存在疑虑,看不到明年的盈利好转仍是市场纠结的重点。我们认为今年煤炭数次机 会已经比较明显的体现出了煤炭的投资方式,每次旺季都会有一波行情,过于纠结看不清的未来有些完美主义,目前煤炭的性价比已经比较明显,值得投资。

动力煤耗煤库存数据继续好转。Wind数据显示,本周六大电厂日耗上涨,港口电厂库存都是略有下降,11月17日那周第一次下降,我们认为煤炭行业的最后一 个利空因素消失了,从周一开始积极推荐煤炭行业。进入冬季,降温预计还会持续,电厂日耗煤预计将持续回升,本周数据符合预期,期货股票都有较好表现,动力 煤供需格局有望继续改善。

焦炭产能利用率继续下降,焦炭有望成为短期的优质标的。本周焦化厂产能利用率继续下降0.36%至68%,钢厂和 焦化厂焦炭库存也继续下降,但两者的焦煤库存都有回升,港口焦炭库存略有上升,焦炭陷入盈亏平衡以后,不论11月15日的环保监察执行力度如何,产能利用 率确实在不断下降。而从11月中旬重点钢企日均产量旬环比下降1.66%至177万吨看,钢铁也有被环保限产影响了产量的可能,虽然钢铁生产商的库存有增 加,但贸易商的库存本周又下降了6%,显示限产后整体钢铁仍然是供不应求的格局,同理焦炭也是供不应求的格局。我们认为,随着冬季取暖限产的深入,钢铁产 量下降,焦煤库存仍将小幅上升,焦炭继续产能利用率下降和库存降低,这样,焦炭有望成为短期的优质标的。

煤价上涨并非买煤炭股的核心逻辑。目前市场绝大部分的投资人仍然是看着期货买卖煤炭股票,但我们认为:煤炭的投资逻辑已经不是看煤价弹性预期业绩增长的时代,而是在政策调控范围内获得长期稳定均衡的收益,由于盈利稳定性和持续性的增加,煤炭股估值应该上升。

投资建议:11月5日,我们的报告《动力煤价淡季下跌,期待旺季改善》指出:“近两周焦煤库存下降,供需有好转迹象,市场对周期仍非常悲观,在股价和期货已 经有较大跌幅的情况下,未来改善的可能仍存在,近期动力煤价小幅下跌属于正常的淡季现象,继续下跌可以为未来的上涨留下空间”。由于铝和焦炭的行业盈利改 善空间更大,我们在原有天骄路组合(露天煤业,焦化行业(陕西黑猫、山西焦化等),潞安环能)的基础上新增推荐神火股份。个股建议关注:露天煤业,陕西黑 猫,潞安环能,神火股份,山西焦化,陕西煤业,开滦股份,平煤股份,冀中能源,山煤国际,阳泉煤业,上海能源,中煤能源,中国神华,新集能源,蓝焰控股, 瑞茂通,*ST郑煤。(来源:中财网)

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