面对资金面偏紧、到期逆回购增多的局面，27日，央行意外调减逆回购交易量，公开市场操作（OMO）随之终结了持续多日的净投放。市场人士指出，当前流动性总量问题不大，短期偏紧的状况或受到月末、节假日及市场情绪等因素影响，预计跨月后将有所好转；央行的操作表明，其倾向在维持流动性基本平稳的同时，仍保持一定的倒逼压力。

资金面继续紧张

央行于27日早间开展了500亿元逆回购操作，包括7天期300亿元，14天和28天期各100亿元。因当日有900亿元逆回购到期，将净回笼400亿元，打破了自本月18日起持续了7个交易日的OMO净投放。

连续净投放的终结，一是因为央行逆回购交易量减少，致投放量下降，之前两日的央行逆回购交易量均为800亿元；二是因为逆回购到期量增多，之前两日的到期逆回购均为400亿元。

值得一提的是，近期流动性并不宽裕，短期资金甚至较紧俏，央行却减少资金投放，从金融体系净回笼资金，这一点颇让人意外。

27日，银行间市场资金面维持偏紧态势，银行间市场质押式回购利率继续上涨，其中7天回购利率继续大涨39BP至4.37%，隔夜回购利率则小涨3BP至3.03%。

据交易员反映，27日早盘市场资金面紧张依旧，隔夜有高价融出，7天资金吃紧，市场上堆积了大量买盘，以银行类机构为主，午后紧张形势延续，直到尾盘才出现好转。交易员并称，本周以来市场资金面反复上演“早盘紧，尾盘松”的变化，虽然早盘资金面偏紧，但机构多认为午后会有供给出现，因此情绪并不是十分紧张。

保持一定倒逼压力

市场人士表示，虽然近期市场资金面总体偏紧，但轧平头寸并无太大问题，只是价格偏高一些，流动性总量问题还不大。另外，此时OMO出现净回笼，或许也表明央行判断流动性偏紧只是短期现象，因此还不需要给予大额流动性支持。

有交易员表示，临近月末且有节假日因素，短期流动性偏紧也属正常，跨月后或将有所改善。另外，近期流动性偏紧可能还与债券市场波动、投资者情绪谨慎有关。4月以来，银行业监管政策密集出台，展现监管层推动金融防风险、去杠杆的决心，并引发关注。长期来看，金融去杠杆有望降低金融体系资金需求总量，同时同业链条收缩可压缩资金传导环节、降低期限错配、层层嵌套等潜藏的风险隐患，提升流动性的稳定性，但从短期来看，去杠杆尤其是较快的去杠杆过程，可能造成流动性需求短期集中增加，也会带来一定的流动性冲击。近期金融市场波动较大，在避险情绪上升时，投资者也倾向储备流动性，对短期流动性供求也会产生一定影响。

市场机构认为，金融监管正成为推动金融去杠杆的主角，货币政策的替位监管压力减轻，预计央行仍会保持流动性基本稳定，避免在去杠杆过程中，发生流动性极端波动，引发金融风险无序释放，但同时，为了避免金融杠杆卷土重来，央行放松货币政策的可能性也小，预计仍将保持一定的流动性倒逼压力，促使金融机构主动加强风险防控。