尽管日本央行实施极其宽松的货币政策已经超过五年，但是该国的通胀水平依然不如人意，物价疲软将阻碍日本央行缩减大规模货币刺激的计划。日本总务省周五（6月22日）公布的最新数据显示，日本5月通胀依旧低迷，距离实现2%的目标仍很遥远。

日本通胀仍远低于2%目标水平

具体数据显示，日本5月全国CPI年率为0.7%，高于预期值0.6%，前值也为0.6%；日本5月全国核心CPI年率为0.7%，前值与预期值均为0.7%。

虽然美联储与欧洲央行在撤除危机时期政策上已走了一段路，但是鉴于日本通胀水平低迷，大家普遍预计，该央行将花些时间才退出超宽松货币政策。

上周五，日本央行如市场预期再次决定按兵不动，维持政策利率在-0.10%不变，维持10年期国债收益率目标在0%附近不变，并维持以目前速度购买国债以达成每年持债目标80万亿日元的承诺不变。

另外，该央行还调降对通胀的预估，这意味着其并不急着削减庞大的刺激措施。凯投宏观资深日本经济分析师Marcel Thieliant称，日本央行在拉抬家庭及企业对通胀预期上成效不大，结论是货币政策收紧依然遥远。

日本央行陷于两难困境

下个月，日本央行政策委员会将召开会议，对其长期经济增长和物价预期进行季度检讨，预计届时该委员会将讨论日本通胀依然顽固地处于低位的原因。鉴于通胀持续低迷，一些分析师认为，该央行料将积极分析影响物价的短期和结构性因素。

日本央行审议委员布野幸利周四曾称，近期通胀疲软只是暂时的，但互联网购物的发展、大卖场零售商竞争激烈等结构性因素正令物价承压。

不过，SMBC日兴证券首席利率策略师森田长太郎指出，日本央行陷于困境之中；若过多强调结构性因素，则会被当做在通胀大幅上升之前就会调整利率的信号，而这将导致日元升值，从而再次打压物价。

也有一些分析师指出，该央行应该让2%的通胀率目标成为一个更加灵活、更长期的目标，而不是坚持实现该目标。但外界认为，日本央行因日元强势回归风险而完全放弃该目标的可能性较低，因全球主要央行均将其作为物价目标。