过去一周的全国螺纹钢库存在连续8周下降后略有回升，但若以近几年同期数值来看，仍处较低水平。明年的钢材需求并不悲观，地产行业有望继续展现出较强韧性，且随着各项促基建政策落地，我国基建投资增速有望平稳上升。延续的高需求支撑现货居高不下，冬储临近也增加了多头的筹码。社会库存偏低是主要矛盾。虽然本周止跌返升，但是回到400万吨的正常水平不是短期能够实现的，即使以30万吨每周的增幅计算，估计也要三周时间。本周的开工和周产量又有提升，螺纹363万吨的产量已经是十一节后的新高，从当前长流程500元以上的吨钢利润来看，无论长流程还是电弧炉钢厂，都有动力继续提升产量。废钢价格偏高，矿石短期也难以下跌。从库存看，钢厂库存增幅扩大（11.56万吨），社库转增但增幅较小（5.57万吨），卷材库存继续下滑。可见需求依然没有出现重大的反转压力。焦炭已经第二轮提价。钢厂库存略增，港口库存略减。总体仍有压力，但不排除伴随行业好转而提升。现货价格高企，库存严重不足，是当前现货市场的主要矛盾;期货市场的矛盾也很深刻，长时间没有得到调整，一月兑现货，五月兑一月的基差都过大，且长时间得不到修复。尽管从季节上已经入冬，但需求的延续以及冬储的需要，远期合约相对的低价成为吸引市场以及主力合约移仓时的买盘动力。尽管以当前的价格做冬储，市场难以接受，但是转投五月期货做冬储，价格还是有吸引力的。2005合约的年度最低价大概率已经在8月28日和10月18日两次做双底的形式完成。这比过去几年又提前了约一个月时间。总体操作上，今年资本在期盘上的转折都提早了一个月。虽然现在还不能完全排除明年2-3月份还有调整，但再创新低的概率不大。如果考虑到明年上半年需求保持稳定，不出现重大衰退，当前价格仍是相对偏低位置。因此我们不再认为年底还有趋势性的空头机会，而应该直接参与2005合约下一年度的多头交易。至于原料端，本身就处于相对的低位，也有一定的投资价值。螺纹再次增仓上行，多头主力再次发力，突破近期震荡区间后再次打开上行空间各均线系统继续往上发散，近期上行动能较强，接下来还有上行空间，短期受压60周均线压力，行情会有小的反复。螺纹钢1月震荡重心上移之后，走势偏多关注3635附近支撑，高位关注3700阻力能否突破做多。5月合约增仓上行突破创新高，多头情绪点燃之后最高升至3535的位置，在3500整数位置夯实之后重心提升，支撑参考3440附近位置，高位注意在3560和3600的7月份高位阻力争夺。