报告回顾

　　上一期报告《强预期，弱现实》，我们提出“未来需求季节性走弱，产量平，即将累库，但是原料成本大涨，现货弱稳。期货交易2021 年铁矿石和双焦缺口，短期仍然偏强。”。上一周五期货强势拉涨至 4237，短短一小时有暴跌至 4000，可谓“惊心动魄”钢坯上周 3640 涨 20，北京 3840 涨 100，山东 3980 涨 30，上海 4150 涨 130，广州韶钢 4350涨 80，武汉 4170 涨 140，南昌 4150 涨 140，长沙 4250 涨 120。现货大幅度上涨超出我们预期。

　　市场解读：黑色系大涨，再创新高，周一初雪轻舞，黑色回调

　　产量：全国螺纹钢产量 355 万吨，周环减少 4 万吨。连续10周产量在360左右徘徊，最近仍然有钢厂检修，预计产量或小幅回落。

　　库存：螺纹总库存 640 万吨，去库 35 万吨，库存高于去年农历年161 万吨。

　　消费：增加22 万吨至 390 万吨，低于去年农历年 9 万吨。

　　本周一黑色下挫，政策起作用了。国际废钢上涨了80 美元吨，海外补库，出口火爆。中国废钢可以开始出口，热卷价格上涨近100%，订单到 2021 年 3 月份。

　　本期观点： 短期回调，高位震荡

　　原料：焦炭仍然处于“供不应求”的态势，主要因为 2020 年生铁产品增加，焦炭产量下降。2020 以前中国出口焦炭，2020 进口焦炭。去产能导致 2021 新增产能达产不及预期，价值记录投资大幅度上升，关于记录的投资：2003 年，投产焦炉300 元/吨;2008 年，600，现在焦炉的投资是1400 元/吨。

　　铁矿石：库存下降，到货减少

　　螺纹：价格上涨无非两大逻辑：一是供需关系，二是成本驱动。12月黑色经历了以上两大驱动，价格大涨。随着水泥开工继续回落，混凝土产能利用率环比回升。预计今年冬储价格将比去年高，现货风险增加。

　　结论：成本支撑，供不应求，天气寒冷，预计长沙螺纹钢在4150-4250 高位震荡，微观数据、中观产业基本面服从于宏观。