受春节期间新 型 冠 状 病 毒 感 染的肺 炎 疫 情影响，国内商品期货市场开市后出现大面积下跌，其中螺纹钢主力2005合约封死跌停，报收于3233元/吨。本次疫 情传播速度快，涉及地区广，春节假期被迫延长，全国范围内人员流动受到明显限制。市场对疫 情可能 冲击实体经济的担忧加剧，春节后第一天出现大面积恐慌式杀跌。对于螺纹钢而言，下游需求大概率受到疫 情影响，但具体影响程度到3月后可能较为明晰，春节后 螺纹钢将维持弱势运行。但从估值角度来看，关注3200元/吨附近的支撑力度。

终端需求受影响程度仍待确定

本次疫 情导致全国 春节假期被动延长，部分地区假期甚至延长至2月底3月初，全国范围内人员流动受到限制，部分地区务工人员无法返城。钢厂会受到假期延长及人员流动限制的影 响，供应会有下降。但综合供需两方面的情况来看，我们认为，本次疫 情对钢材需求端的影响要远大于供给端，有三方面的原因：首先，人员密集程度不同，主要下 游建筑和制造业的人员密集程度远大于钢厂；其次，人员结构不同，钢厂工人主要是以钢厂所在地工人为主，而下游建筑及制造业需要大量的外来务工人员；最后， 生产连续性不同，钢厂为连续生产，高炉生产一般不会因为节假日中断，而其他下游行业并非连续生产。

就螺纹钢的需求季节性特点来看，由于螺纹 钢主要用于建筑，属于户外施工，气温过低不利于开工，一般来说螺纹钢需求的释放从3月份开始，2月份仅有南方部分地区开工。从目前的情况来看，此次疫 情导 致2月份的需求停摆，且大概率会影响3月份施工，但具体的影响程度要看3月初疫 情发展的情况及全国各地的复工进度。

疫 情冲击不具备较强的可持续性

如果视角放长远一些，那么此次疫 情迟早会得到解决。根据目前权威专家的估计，2月份很可能就会看到疫 情拐点，因此此次疫 情的影响更多偏短期，不足以改变螺纹钢根本的供需格局，仅仅是改变价格运行的节奏。

短期钢材下游需求停摆，以及外围市场春节期间暴跌，会造成钢材市场信心受挫，成交清淡。春节后的下跌更多体现为短期风险的释放和对疫 情不确定性的担忧，暂时看不到形成趋势性下跌的条件。

若 出现非理性杀跌，对于主力2005合约来说，重点关注3200元/吨附近的支撑，3200元/吨是2017年下半年至今历次螺纹钢主力合约恐慌式下跌低 点，2018年贸易摩擦及2019年春节大幅累库引发的市场恐慌性杀跌，均在3200元/吨附近企稳反弹，且3200元/吨是长流程成本刚性支撑。

结论

总体而言，对螺纹钢而言，下游需求将大概率受到疫 情影响，但具体影响程度到3月后可能较为明晰，春节后螺纹钢或维持弱势运行。但从估值角度来看，关注3200元/吨附近的支撑力度。（作者单位：国泰君安期货）