其中，广义货币增长10.7%，狭义货币增长6.9%；备受社会关注的贷款和存款方面，7月份人民币贷款增加9927亿元，人民币存款增加803亿元。值得关注的是，7月份人民币存款增加803亿元，同比少增5617亿元。

居民企业存款分流

7月，新增人民币存款仅有803亿元，比上月和去年同期分别少增28197和5617亿元。其中，企业存款减少15500亿元，居民存款减少7195亿元，非银行业金融机构存款增加18000亿元。

中国民生银行首席研究员温彬介绍，主要是因为在季初月，居民和企业存款通常转为表外理财，再叠加股市回暖、基金发行规模加大，对居民和企业存款进行了分流。

信贷结构有所优化

贷款方面，7月末，金融机构各项贷款余额166.2万亿元，同比增长13%，涨幅较上月回落0.2个百分点。当月新增人民币贷款9927亿元，比上月和去年同期分别少增8173亿元和673亿元。前7个月，人民币贷款累计增加13.08万亿元，同比多增2.35万亿元，有效支持了实体经济恢复发展。

温彬说，从结构上看，7月信贷增长低于预期，但结构有所优化，信贷少增部分主要由短期贷款和票据融资的少增贡献，中长期贷款整体不差。

具体来看，企业部门新增人民币贷款2645亿元，基本与去年同期持平，但比上月少增6633亿元，主要原因是短期贷款比上月减少2421亿元，相当于少增6472亿元。

短期贷款减少主要由于近期加大了资金违规使用的监管力度，严控经营性、消费性短期贷款进入楼市空转套利。

而企业中长期贷款新增5968亿元，虽较上月少增，但比去年同期多增2290亿元，加大对制造业、中小微企业中长期信贷支持力度的政策导向发挥了积极效果。

购房需求逐渐释放

居民部门新增人民币贷款7578亿元，其中，短期贷款新增1510亿元，比上月少增1890亿元；中长期贷款新增6067亿元，基本与上月持平，比去年同期多增1650亿元。温彬说，这说明前期被抑制的购房需求逐渐释放，在消费贷款严控入楼市的形势下，按揭贷款需求仍然比较旺盛。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，7月高频数据显示房地产市场继续修复，支撑居民按揭贷款需求。尽管近期消费贷违规流入楼市、股市引发监管关注，但消费需求回暖、消费活动恢复仍然带动居民短贷延续同比多增。整体上看，7月新增居民贷款在新增人民币贷款中的占比从上月的54%提升至76%。

植信投资研究院高级研究员王好说，从结构上看，居民部门和企业部门的中长期新增贷款数量都显得韧性十足。这意味着，部分地区居民部门对住房、汽车等耐用品的投资和消费需求有所回升；企业部门当前经营状况良好，现金流较为充足，同时对未来预期转向乐观，中长期投入逐步增加。

M2增速回落代表总量宽松转向结构优化

温彬认为，随着国内疫情防控形势向好，经济出现积极改善，政策层面开始强调货币政策要精准导向，保持金融总量适度、合理增长，本月M2增速回落预示着货币政策已从总量宽松转向结构优化。从M1增速上看，本月6.9%的增速创下了2018年5月以来的新高，或说明企业资金运用的活跃度提升，经济恢复将持续向好。

王青说，7月M2增速高位回落，当月贷款增速下行，派生存款增速随之放缓；7月M1增速创逾两年来新高，表明伴随经济修复进程持续推进，各类市场主体经营活动趋于活跃，房地产市场回暖也对M1增速起到直接推动作用。

货币供给方面，M0、M1和M2同比增速分别为9.9%、6.9%和10.7%，增速较上月分别增加0.4、0.4和-0.4个百分点。王好分析，M1和M2增速变化方向相反导致剪刀差收窄，这意味着企业和居民部门存款活化，与近期股市活跃度增加、企业经营状况良好和预期改善相关性较高。同时这也体现了央行加大货币政策逆周期调节力度，保障“六稳”、“六保”工作顺利推进的基本思路。

货币政策正在重返常态

展望8月，王青预测，在央行频频释放下半年货币政策“总量适度、精准导向”信号背景下，人民币贷款增速有望延续小幅下行，企业中长期贷款多增势头则不会减弱；8月政府和企业债券融资将对新增社融形成一定支撑，但社融存量增速进一步走高的概率较小，不排除小幅回落的可能；M2增速则有望低位小幅反弹。

总体上看，7月金融数据或标志着前期金融总量较快扩张过程告一段落。若下半年外部环境未对国内经济复苏产生较大扰动，“总量适度、精准导向”将持续推进。这意味着接下来人民币贷款、社融及M2增速将稳中有降，以直达工具为代表的结构性货币政策将成为主要发力点，这也意味着货币政策正在重返今年2月之前的常规状态。

温彬同样认为，下阶段，货币政策的重心将从总量宽松转向结构优化，降准、降息的概率降低，更大程度发挥结构性货币政策工具的作用。

来源：北京日报客户端 | 记者 潘福达

编辑：潘福达

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