动力煤重心继续下移
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  周一(2月22日),秦港5500大卡动力煤报价继续下滑,最低已降至595元/吨,再次跌入红色区间下方。当下动力煤报价已然腰斩,期货价格也在现货走弱的情形下振荡走低,期现价差再次缩至个位数。节后,动力煤供给和需求将双双走高,届时动力煤依然难以复制之前走势。

  坑口增量犹存

  春节期间,供给力度快速走低。数据显示,晋陕蒙地区样本煤矿总产量2475万吨,而产能利用率为75.2%,两者较之前一周分别下降8.9个百分点和7.3个百分点。虽然受疫情影响,国家鼓励就地过年,但除一些大中型煤矿正常生产外,多数民营小矿或是停产,或是减产,主动减少供给。不过,同期,下游用户也减量采购,导致部分在产煤矿坑口和集运站库存不断积累,甚至一些煤矿发生顶仓。供给过剩给坑口价格形成巨大的下行压力,内蒙古乌海地区动力煤平均报价463元/吨,较节前下跌61元/吨,幅度达到11.64%。不过,随着煤矿复工复产进一步推进,坑口仍有不小的增量,煤价依然有较大的降价空间。

  港口快速累库

  节后,北方港口快速累库至2000万吨之上,已呈现高库存状态,其中,秦皇岛港平均每日增幅5万—8万吨,截至2月22日,库存高达571.0万吨,较之前低点上涨85万吨。一方面,受保供政策影响,煤矿开足马力生产,同时大秦铁路满负荷运转,港口调入量保持高位水平;另一方面,近期全国大部分地区气温明显回升,从而促使冬季用煤用电高峰快速退却,电煤消费和采购需求进一步萎缩。因此,在供给增强和需求减弱的情况下,北方港口库存快速累积。不过,各地港口库存还存在一定的差异性,截至2月19日,长江口总库存280万吨,周环比上涨105.0万吨,仍处于相对偏低位置。目前,整体库存在快速回升,等社会全面复工复产后,充足的港口库存能够很好地发挥缓冲垫功能,避免煤价大幅波动。

  下游采购放缓

  数据显示,春节期间,全国日均发电量153.4亿度,农历同比增速1.7%,增长水平明显低于预期。在下游低消耗的情况下,电厂多维持长协刚性补库,而采购市场煤意愿下降。不过,虽然市场煤采购减少,但煤炭累库不受影响,多地电厂库存已经增至中高位水平,其中,华东和华中区域电厂增库尤为突出。在下游低消耗和中高库存的状况下,动力煤仍有下降空间。

  整体来看,动力煤产地煤矿在逐渐复工复产,供给增加,而下游电厂维持低日耗,电厂库存在缓慢累积。虽然部分区域港口库存较低,但累积速度较快,预计很快能够恢复正常水平。节后,社会复工复产在有序推进中,社会用电量将快速回升,但在坑口高供给和港口高库存并存的情况下,动力煤价格将逐渐回归至合理区间。

  (作者单位:中辉期货)

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