报告回顾

　　上一期报告“政策VS淡季”，我们提出：雨季来临，6月消费减弱预期，短期价格回调，弱稳。钢坯5670涨390，螺纹北京5900涨100，山东6200涨540，上海5650涨130，杭州5650涨400，广州韶钢6100涨460，武汉5600涨80，南昌 5500平，长沙5850涨150。

　　市场解读：天堂到地狱

　　经历了大涨大跌，上一周市场情绪继续降温，螺纹估值趋于合理，铁矿石价格仍然在200美元吨高位，钢厂利润大幅度压缩。

　　回顾今年黑色成材行情，上涨起于1月份工信部的发声，“钢铁压减产量是我国完成碳达峰、碳中和目标任务的重要举措，确保2021年全面实现钢铁产量同比下降”，当时螺纹期货4200左右。

　　3月生态环境部部长黄润秋到唐山暗访，发现造假等问题，相关企业负责人被行拘。当时螺纹期货4700左右，历经春节，上涨幅度不算大。

　　但是随后市场在“碳达峰、碳中和”长期宏观背景下，在“压减产量”半信半疑的徘徊中，在全球货币宽松加持下，在全球市场亢奋下，价格屡创新高。在6200高点时候，市场一致预判会继续向上。什么基本面分析，高产量都不在话下。

　　“政策市”，果然还是政策市，5月国常会八天内两次“点名”大宗商品，要求保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨。5月经历了一周大涨1000，也经历大跌1000的跌宕起伏。

　　回顾历史，一路上涨是市场的一致预期，期货疯狂拉着现货上涨，到头来高层棒喝一声，一地鸡毛。好在市场终于回归理性，“碳中和”、“压减产量”不再提及， 剩下的是高价库存，低迷的成交。

　　目前价格回归到基本面：高产量，利润400左右，进入雨季、淡季，螺纹估值基本上属于中性。钢贸商经历5月过山车行情，心态也放下了，回归到低库存运行正常轨道上来了。

　　本期观点

　　1-4月粗钢产量增加5500万吨，要想2021压减产量，难于上青天。

　　“压减产量”渐行渐远，传统淡季即将来临

　　预判：雨季，6-8月淡季开启抵抗性下跌模式。

　　策略：低库存运行