报告回顾

　　上一期报告“震荡走弱”，具体市场表现：钢坯 4900 降 110，螺纹北京4940 降 180，山东 5050 降 170，上海 4920 降 200，杭州 4970 降160，广州韶钢 5110 降 50，武汉 4860 降 80，南昌 4790 降 110，长沙 4960 降 120。

　　市场解读

　　超跌后反弹的节奏

　　产量创新高：建筑钢材产量周环比大增至 380 万吨，创今年新高。1-5月份粗钢产量同比增加 6135 万吨，下半年有可能“压减产量”

　　消费淡季：消费低于近 2 年同期，与“集中供地、融资收紧、新开工弱”有关，地产新开工面积连续 2 月负增长，1-5 月购置土地面积同比增速-7.5%、单月同比下降 31.6%，5 月全国首套房贷利率环比升 0.02%至5.33%。预计今后地产投资将高位回落。

　　确定累库：社库和厂库双双累库，按照以往规律，累库将持续至 8 月。

　　房地产政策严控：土地出让金划归税务部门征收，背后是延续中央财政集中管理思路。以往，地方财政 100 块收入里面，卖地收入的钱 52 块。

　　2019 年的 7 月 30 日政治局会议开始，“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。”实际上一步一步落实房地产政策：三道红线直接卡死的是房地产融资 ，一年三次的集中土拍，使得国央企头部效益凸显。

　　未来在房产税出台以后，地方的积极性，也必将从卖地转向增量税收。

　　缺电解读：今年用电紧张主要是用电需求高增，主要外出电力省份高耗能产业落地，地方煤矿安全检查加严，原料进口偏少。水偏枯因素也有。

　　地产解读：5 月当月房地产投资同比增长 9.84%，商品房销售同比增长9.15%，新开工同比下降 6.07%，施工同比下降 2.77%。

　　本期观点

　　高产量 VS 弱需求

　　最近钢价震荡，原料偏强，钢厂盈利能力在收缩，杀估值。

　　基本观点：需求淡季，原料价格仍然有支撑，短期震荡。

　　限产：最近限产预期频繁扰动，仍然没有见到具体限产落地情况。

　　钢厂：目前钢厂继续追求产量，利润还没有对产量产生压制

　　概率：虽说 2009-2020 年 7 月螺纹上涨概率 75%，但是 25%会下跌!

　　策略：低库存运行

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