报告要点：

　　报告回顾

　　上一期报告“高产量 VS 弱需求”，价格偏弱。具体市场表现：钢坯 4860降 40，螺纹北京 4760 降 180，山东 490 降 150，上海 4850 降 70，杭州4900降70，广州韶钢4900降210，武汉4750降110，南昌 4750降 40，长沙 4900 降 60。

　　市场解读

　　终端偏弱的表现

　　建筑钢材产量维持378 万吨高位;消费环比略增 2 万吨，淡季特征明显;总库存超过去 2 年，累库或持续至8 月。

　　ZF提出做好铁矿石等大宗商品保供稳价工作。铁矿期货遭重创，现货一度暴跌 10.75 美元吨，跌幅达到 5%，相当于 5000 螺纹暴跌 250。基本面来看，供应持续偏紧，低库存;需求端，钢厂需求持续旺盛。虽然铁矿基本面处于供需紧平衡状态，但是让我们一次又一次领略到政策的力量。

　　在工信部 “2021 压减粗钢产量”的背景下，今年 1-5 月份粗钢产量同比增加 6135 万吨!最近，限产传闻再起，但是市场大多不信，最多下半年少增产或者不增产罢了。

　　政策影响演绎：钢厂螺纹钢小幅亏损，配矿从高品转向低品，降低入炉品位，降铁水产量，降矿价。

　　下周过后行业将回归供需常态。

　　本期观点

　　供需双杀

　　下一周百年党庆，环保限产和安全检查趋严;下游施工受限。

　　最近钢价震荡，原料仍然偏强，部分长流程钢厂生产螺纹今日亏损，杀估值。

　　估值偏高：供应端高产量，继续利空价格;消费淡季，资金紧张，利空价格;继续累库，同样累库价格。

　　驱动偏弱：最近限产预期频繁扰动，仍然没有见到具体限产落地情况;目前钢厂继续追求产量，利润还没有对产量产生压制。

　　基本观点：需求淡季，原料价格仍然有支撑，短期震荡。

　　高库存的分子公司，不要再奢望“涨价去库”，下定决心“双降”，后再徐徐图之。

　　策略：低库存运行