报告回顾

　　上一期报告“短期黑色企稳回调”，具体市场表现：钢坯 5000 稳，螺纹北京 5210 降 30，山东 5300 涨 150，上海 5040 涨 50，杭州 5090涨 140，广州韶钢 5300 涨 180，武汉 4940 涨 140，南昌 4880 降20，长沙 5100 涨 150。

　　市场解读

　　超跌后反弹的节奏

　　经历了大涨大跌，上一周市场情绪企稳转暖，华东长流程螺纹利润小幅改善至 100 左右，螺纹钢期货反弹 300 至 5200 水平。原料表现更加强势，铁矿石价格重回 210 美元吨，焦炭 2600 高位，未来预计焦炭提降3 轮左右(提降的主逻辑是最近焦炭产量在增加，但是政策仍然有扰动，山东焦炭限产政策预期。起因是中央环保督察通报违规情况。)

　　监管层表示要坚决打击囤积居奇、哄抬物价的行为，将定期监测铁矿、钢铁、煤炭、原油等大宗商品价格走势，并有针对性地实施有效监管。

　　本期观点

　　基本面影响减少，政策和期货对现货影响加剧

　　政策：目前看政策影响边际效应在减弱，总理要求“进一步为市场主体放权赋能，减少不当干预“，但是短期政策扰动会继续影响价格涨跌。

　　唐山限产：唐山限产放松没有被批复，预计未来或逐渐对限产放松。6月4日，丰润区调坯型钢厂4 日晚多落实停产措施，日产量影响 5.77万吨，调研 35 家调坯型钢企业开工率由 59.57%下降至 22%左右。此外，徐州限产或落地。

　　期货波动直接影响现货价格：以往期货价格大幅度波动时候，现货一般还会遵循自有的行业基本面逻辑，不为所动，或者小步跟随。但是6月1日螺纹现货价格受政策和期货扰动，杭州上午跌100，下午上涨110。一方面说明现货波动率被放大;另一方面，真实需求下降，投机需求增加。螺纹6000 价格在天上，如果真实需求较好，终端普遍赶工，5000价格终端应该可以接受，即使价格涨跌，工地仍然会按照施工进度采购。但是终端面对现货波动率加大情况，现在按需采购。同样，成交量波动率也在加大，买涨不买跌。

　　基本观点：需求淡季，限产放松预期，全球经济复苏逻辑，加息预期，钢价利空，原料利多。行业方面，高产量，铁矿石消费仍然处于高位，原料价格仍然有支撑。短期震荡偏强，涨跌幅度看政策和期货。

　　策略：低库存运行