报告要点：

　　报告回顾

　　上一期报告“再一次相信压减粗钢”，我们提出“限产炒作，现货偏强。期货升水，套保盘对入场。” 市场表现：钢坯 5160 涨 140，螺纹北京5120 涨 140，山东 5340 涨 220，上海 5200 涨 170，杭州 5220 涨150，广州韶钢 5350 涨 280，武汉 5120 涨 210，南昌 5050 涨 190，长沙 5170 涨 170。

　　市场解读

　　数据向好，涨价模式，工信部喊话

　　产量增、消费增、库存降：螺纹钢周度产量结束连续四周下降，反弹 10万吨至 355 万吨，但是仍然低于2019、2020年同期;消费环比增加 7.6%至 359 万吨，同样低于前三年的同期;螺纹总库存结束连续5 周增加，小幅下降;但是判断是否拐点，为时尚早。

　　16 日工信部表示，将配合相关部门做好大宗商品保供稳价工作，要坚决打击囤积居奇、恶意炒作、哄抬价格的行为。政策压制上涨;限产推动涨价。可谓“上悬天子剑，下有资本刀，钢贸挂中间，来回都挨削”。

　　本期观点

　　现货跟随期货，偏强;

　　谨防期货回调后，套保盘抛售现货。

　　我们按照下半年需求同比-4%推演，下半年粗钢同比不增产，结果是下半年粗钢供需缺口达到1500 万吨。

　　调研情况1：由于螺纹价格北强南弱，北材南下的货减少，广州外材缺货缺规格;目前广州当地钢厂没有减产;柳钢全力生产效益品规，卷板、螺纹没有流向广州。

　　调研情况2：目前南昌期现结合公司开始大量采购现货螺纹，在盘面卖出做“正套”操作，数量达到20 万吨，这一部分现货不流通;今年 5月份期现结合的“死库存”也有20 多万吨，当期货大幅度下跌的时候，期现结合公司在盘面大幅度盈利，可以迅速在现货市场大量低价抛售现货，形成“践踏”效应;风险开始积累。

　　调研情况3：多地下半年终端资金情况有不同程度好转。

　　基本观点：我们对市场判断，目前消费淡季，供应有限产的预期。短期期货拉涨，带动现货跟随。政策方面，对大宗商品上涨仍然是高压政策，虽然5 月份大涨的行情难以再现，但是小涨行情难以阻挡。

　　策略：一司一策，合理库存

　　期货升水300，是近10 年的极值。未来推演：一是现货涨上去;二是期货跌下来;三是双方同涨跌，但是现货和期货价格将靠拢，基差收敛。