报告回顾

　　上一期报告“限产加强，利好建材”，我们提出“需求筑底，震荡偏强”。市场表现：钢坯5200 涨120，螺纹北京 5280 涨 130，山东 5400 涨160，上海 5500 涨 220，杭州 5540 涨 240，广州韶钢 5750 涨 230，武汉 5350 涨 150，南昌 5300 涨 200，长沙 5550 涨 150。

　　市场解读

　　压减产量，需求启动

　　数据解读：8 月以来，螺纹产量一直在低位缓慢徘徊，最新数据表明产量下降 7.36 万吨，“压减产量”正在实施落地。

　　铁水：最新铁水产量微增0.4 万吨至 227.45 万吨，短期虽有波动，但趋势仍为下降走势。后期旺季成材消费预期有所进一步增加。在铁矿石大跌，钢价触底反弹，钢厂盈利改善之际，上一周钢铁股大涨。

　　库存：社库去库25.7 万吨，厂库去库 19.19 万吨，去库有所加速。

　　需求：从339 万吨增加32.33万吨至372万吨，大幅度超出市场预期，靠近前 2 年同期，需求旺季有启动的迹象。水泥磨机开工率上升。

　　宏观简述：上一周宏观数据显示经济筑底，企业中长期贷款同比大幅少增，也体现了实体经济融资需求仍然偏弱。8月工业品出厂价格同比增加9.5%，涨幅创下13年来新高，生产资料暴涨，内需受到一定抑制。

　　政策是压减产量，叠加江苏限产提速，推动期现价格大幅反弹。

　　本期观点

　　短期震荡偏强，谨防回调

　　目前行业主要矛盾集中在需求旺季是否如期到来，“压减产量”已经达成共识，至于需求，我们对金九银十的需求较为乐观。

　　虽然房地产三道红线严控，贷款时间长、利率上浮等，但是存量90 亿平的施工面积，用钢具备一定的韧性。至于基建，上半年投资较慢，预计专项债年底之前会发放完毕，基建堪当“托底”之重任。

　　虽然乐观，但是对螺纹钢价格持续上涨要保持警惕，要警惕5 月份大涨后大跌的重蹈覆辙。我们要关注以下三个方面关键要素：

　　一是政策干预，证券时报提出不要通过行政命令干预市场价格，也是对以往的一种反思;

　　二是成本坍塌，比如焦炭价格崩塌，将导致成材价格下移;

　　三是资金仍然得不到改善，影响下游用钢需求的释放。

　　正值秋高云淡之际，笃定自我，笑看云淡风轻。目前行情正处启动之时，

　　在“压减产量”的预期下，短期上涨，但是下一周宏观数据即将公布，谨防价格高位回调。

　　基本观点：需求启动，震荡偏强