钢材：成交向好，价格探涨

昨日日盘黑色品种涨跌互现，螺纹1901合约涨1.07%，热轧1901合约涨0.94%。唐山普方坯含税出厂价3920元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。建材市场报价北京地区4360 -4380元，山东地区报4560 -4620元，杭州地区报4630元，上海报4560-4600元，广州地区报4710元，西安地区报4510-4550元。

观点：昨日全国建材成交24.41万吨，成交持续向好。昨日10月合约换月，1810合约收于4700点，完成贴水修复。目前现货需求相对稳定，赶工预期仍在，不过1901对应冬储合约，向上空间有限，不建议单边操作。套利方面，可考虑多螺纹1905，空1901合约反套择机入场。

策略：中性。套利方面：多1905，空1901合约反套择机介入，多焦炭空螺纹跨品种套利，螺纹1901合约4200附近择机单边做空。

风险：中美贸易战升级、限产政策变化、下游需求大幅下跌

缩量增仓 钢价震荡整理

行情走势：15 日钢材期货日盘震荡上行。其中螺纹钢主力合约 1901，开盘价 4108,结算价 4131，上涨 46/1.13%;热轧卷板主力合约 1901，开盘价 3926，收盘价 3940，以结算价计算较前一交易日上涨 25/0.64%。

现货市场：15 日钢材现货市场价格小幅走高，成交表现出色。建筑钢材方面，全国市场价格较上一交易日涨 28 元/吨，上海市场较上一交易日涨 20 元/吨。热卷方面，Q235B4.75mm 全国市场价格较上个交易日涨 1 元/吨。15 日全国钢坯市场价格趋高调整。今日唐山钢坯累涨 30 元/吨，山东、山西钢坯涨 30 元/吨，江苏地区暂稳。15 日港口矿价折算大商所盘面价与主力合约价差，升水 59-78 元/吨，较上一交易日增 5 元/吨。

期货市场：短期钢厂利润小幅波动，盈利钢企小幅回升，目前仍处于盈利高位。库存方面，上周社会库存大幅回落，且钢厂库存也大幅回落，其中螺纹总库存下降较多。节日期间再度央行降准，人民币贬值部分房企资金链偏紧。出口数据好于预期。发改委基建加速落地，房地产预售政策或有变。短期进博会导致的江苏地区限产消息提振市场，市场情绪波动较大，螺纹主力 1901 日内缩量增仓，20 日线附近，短期操作上关注下方 4080-4100，热轧主力 1901 合约关注上方 3950 附近阻力，总库存相对低位操作注意仓位。

消息面：

1.邯郸再加码：今后两年再压减钢铁产能 2000 万吨

2.发改委：力争年内新开工一批重大项目

3.16 家上市钢企业绩全部报喜

钢材观点：江苏限产提振，钢价震荡偏强

(1)主要城市各钢材现货价格小幅上涨。上海螺纹涨 20 至 4610 元/吨，折合盘面 4752 元/吨。上海热卷维持 4200 元/吨。唐山钢坯涨 30 至 3920 元/吨。

(2)因上海举办进口博览会，沙钢、永钢均已收到政府相关限产文件，其中永钢确认执行限产 50%的相关政策，预计日均影响粗钢产量 1.14 万吨，预计 11.1 日开始执行，为期一个月。

(3)现货成交继续放量，237 家建材贸易商总成交量 24.41 万吨，上周平均成交量为 22.7 万吨。

逻辑：现货价格小幅上涨，成交大幅放量。因上海进口博览会影响，江苏地区钢厂将进行 1 个月左右时间限产，短期华东供应可能明显收缩。下游需求仍呈现旺季特点，成交持续放量，供需两方面带动钢价震荡偏强表现。

操作建议：回调买入与区间操作结合

风险因素：环保限产不及预期、库存加速累积

需求稳 低库存 大基差PK高产量 高价格 环保松动预期，预计螺纹高位震荡为主：各地限产逐步落实，螺纹旺季需求尚可，节后总库存重新走低，低库存下预计现货将继续保持坚挺，大基差将由期货回升得到修复;但电炉供给释放，近期螺纹产量回升至同期高位，后续随着螺纹需求逐步进入淡季，供应压力或凸显，同时环保松动预期、高价格仍压制螺纹走势，预计螺纹大概率在高位维持震荡格局。操作建议：前期短多可持有，上方压力4205。

进博会限产叠加低库存，螺纹 1901 合约前多耐心持有

10 月份以来环保限产仍有边际放松迹象，高炉产能利用率及铁水产量均环比增加，唐山地区高炉开工数据也显示其尚未进入采暖季限产阶段，导致五大品种钢材产量环比继续增加，对钢价形成一定压力。不过从 MS 的库存以及现货成交数据来看，钢材供需紧平衡的状态并未被打破。节后首周钢材库存双降，且库存绝对值依然处于同期低位，MS 钢材现货成交数据环比同比均有较大增加，均表明下游需求整体较好。考虑到国家放缓去杠杆步伐，降准减税，加快基建投资的推进步伐，多地大型基建项目快速出炉，提高部分商品出口退税税率等，叠加房地产投资惯性作用下 4 季度或继续表现良好，采暖季前钢材终端需求预期整体较好。同时，唐山、邯郸采暖季限产陆续开启后，10 月底上海进博会期间上海周边钢厂亦有大幅限产政策，限产仍将是抑制钢材供应增长的重要因素。在此情况下，钢材现货价格短期内大概率将继续保持坚挺，使得盘面期货在深贴水的保护下有继续向上修复的动力，短期内钢价或继续震荡偏强。建议螺纹 1901 合约多单耐心持有。不过风险在于目前采暖季限产表现是不及预期的，房地产调控政策对于地产投资也有一定不利影响，且 10 月底开始上海周边、北方工地陆续停工，钢材终端需求季节性走弱预期较高。若现货价格随着需求的走弱的下行，那么盘面贴水修复的动力也将转弱。后续关注钢材现货需求情况，本周钢材去库情况，以及后续唐山采暖季限产实际执行情况。

钢材新国标将至 螺纹多单持有

周一夜盘，螺纹1901合约震荡，报4132元/吨，涨1，涨幅0.02%。全国主流建材贸易商成交量报24.41万吨，表现不俗。11月1日起交易所螺纹钢、热轧卷板均实施新版国标，提升了质量标准，整体成本或提高。操作上建议多单持有。

昨天夜盘，螺纹钢震荡整理，最终收于4132元/吨。现货方面，HRB400 20mm全国价格小幅上涨，全国均价4617元/吨，上海报价4610元/吨。铁合金方面，截止10月15日，硅铁市场多数报价在6250-6600元/吨。硅锰出厂均价维持在8650-8750元/吨区间。消息面上，从知情人士处获悉，受上海进博会及长三角地区大气污染整治等叠加影响，继永钢限产46%后，沙钢也透露出限产50%的消息。沙钢共计14座高炉，停产达10座，保留高炉为一座5800m?、两座2680m?及一座480m?。同时，其配套的转炉、焦炉也将受到不同程度限产。昨天盘中受沙钢限产消息的影响，螺纹一度上冲阻力位，但是从政策解读来看，对于热卷的影响可能会大于螺纹。技术面上，螺纹关注上方4190的阻力以及下方3950的支撑，铁矿跟随螺纹走势，关注上方525的阻力以及下方485的支撑，热卷关注4050的阻力以及下方3850的支撑。硅铁1901关注6950的阻力以及下方6500的支撑，锰硅1901关注8700的阻力以及下方8150的支撑。

限产尚有不确定性 成材再受提振

昨日黑色商品走势分化,成材受限产消息影响震荡偏强,原料走弱,增仓上行减仓下行; 夜盘整体调整。现货方面，螺纹涨热卷稳;进口矿现货及普指微升;焦炭提涨、焦煤稳。成材方面，昨日沙钢限产消息提振环保预期，采暖季执行力度仍有不确定性;供给端,开工率回升，周产量卷增螺减;需求方面，周成交放量说明下游补货需求强，库存继续去化说明政策端利好有在发酵，而库存降幅卷不及螺，叠加制造业 PMI 疲弱，汽车销量低迷而建筑业高景气说明卷弱于螺格局延续,盘面看限产消息提振有限说明市场仍在担忧需求。铁矿海外发货缩减，但根据海运时间推算本月中下旬到港压力仍存;港口库存继续去化,巴矿升澳矿降,结构差异仍将推动澳矿估值修复;需求方面，钢厂库存充裕后续限产趋严下集中补库概率小，今年限产力度或有所下降但范围扩大，采暖季检修增多开工率趋于回落，震荡为主。焦炭方面，高利润下开工率反弹,但环保限产仍趋严,产能缩减确定下供给偏紧;库存上钢厂增加但压价意愿减弱，焦企库存低位，港口库存明显去化抛压缓解，终端成交良好支撑钢厂补库;同时焦煤成本支撑,现货止跌回升，盘面震荡偏强运行。焦煤方面，蒙煤通关良好但澳煤因检修发运减少，内地煤矿仍受环保安检影响，供给趋紧;煤矿库存降至低位，港库持续回落;下游开工率有增,补库意愿尚可,驱动向上。操作建议：焦炭螺纹低位持多、卷螺差套利继续持有。

市场传言沙钢限产 刺激钢材价格继续反弹

【基本面变化】

螺纹市场：昨日国内建筑钢材价格小幅上涨，市场成交尚可。当前商家销售压力一般，资源规格短缺现象普遍，而市场需求表现韧性良好，同时期货盘面走势尚佳，价格易涨难跌。预计今日建材市场价格以上涨为主。

热轧市场：昨日国内热轧板卷价格震荡运行，市场成交整体一般。期货市场震荡上涨，市场信心比较充足，商家报价维稳为主，市场成交整体尚可，近期有传言上海周边钢铁企业相继限产，对市场价格有些推动作用。预计今日热轧市场价格偏强运行。

材料价格：唐山地区20MNSI方坯报4040元，涨30;Q235方坯报3920元，涨30。

【综合分析】

昨日黑色品种期价走势较为分化，成材走势强于原材料。昨日市场传言，受上海进博会及长三角地区大气污染整治等因素影响，沙钢将于11月停产10座高炉，保留4座高炉维持生产，限产比例接近50%，不过据我的钢铁网了解，沙钢暂未收到正式通知，但后期执行限产可能性较大，钢材供给压力或将得到减缓，提振钢材价格。此外钢材需求进入传统旺季，市场成交情况良好，致使钢材库存重回低位，对钢材价格形成支撑。预计钢材期价近期将以震荡反弹为主。预计今日螺纹1901合约上涨，目标价格4150;热轧1901合约上涨，目标价格3980。