[摘要]预计下一阶段进口增速同样会持续回落。

腾讯财经《灼见》特约作者 王静文（民生银行研究院研究员）

11月8日，海关总署发布了最新的进出口数据。10月我国出口金额为2172.8亿美元，同比增长15.6%，较上月的14.5%继续反弹；进口1832.7亿美元，较上月的14.3%大幅反弹至21.4%，再度回升至20%以上的水平，均超市场预期。

出口超预期与外需放缓相悖。今年以来，全球经济增速呈渐进下行趋势。IMF在10月份的世界经济展望中将今明两年的全球经济增速均下调了0.2个百分点，这是近两年来的首次，也预示着始于2016年初的全球复苏共振临近尾声。景气指标方面，摩根大通全球制造业PMI自5月以来已经连续5个月下行，目前已回落至2016年11月水平，主要经济体PMI指标也均以回落为主，我国官方制造业PMI中的新出口订单指数10月份已经回落至46.9%，这是2016年1月以来的最低水平，近5个月持续远离荣枯线。可以看出，最近几个月外需持续低迷，并不支持中国出口高增。

10月出口增速之所以反弹，应主要同以下因素有关。一是人民币汇率贬值。由于4月以来人民币兑美元始终处于弱势，目前已经回吐了去年一年的涨幅，而人民币名义有效汇率自6月份以来也以贬值为主，从而对出口起到了立竿见影的效果；二是出口抢跑因素。由于美国经济继续保持强劲增长，以及出口商继续赶在中美贸易摩擦恶化之前抢出口，对美出口仍然保持在13.2%的较高水平；三是基数因素。今年10月份工作日同比多一个，且去年同期受到环保限产等因素影响基数偏低，均有利于出口增速反弹。10月经季调之后的出口同比增速已由上月的15.2%回落至13.4%，一定程度上可反映出外需放缓的影响。

进口超预期同样与内需放缓相悖。10月我国经济继续延续下行态势，官方制造业PMI继续回落，其中进口指数回落至47.6%，这是2016年2月以来的最低水平。再加上汇率贬值不利于进口扩大，进口增速再度回升至20%以上确实超出市场预期。

目前来看，10月进口高增应同以下因素有关：一是政策效应。下半年以来的扩大进口政策，特别是11月初进博会的召开，对进口尤其是一带一路沿线国家的进口有明显拉动作用；二是大宗商品价格仍然保持在相对高位；三是今年10月份工作日同比多一个。不过，经季调之后的进口增速由上月的19.1%回落至15.7%，连续第4个月回落，已经显现出疲态。

10月贸易顺差小幅扩大。10月我国贸易顺差额由上月的312.8亿美元小幅扩大至340.1亿美元，达到下半年以来的最高水平。其中对美贸易顺差高达317.8亿美元，再创历史新高。我国对美出口持续保持高位，但从美进口增速则明显回落，致使美国仍是我国贸易顺差最重要的来源地。

下一阶段，从出口方面来看，中美贸易摩擦有缓和迹象，双方领导人将在G20布宜诺斯艾利斯峰会上会谈并有望达成协议，中美贸易摩擦的风险有望缓和，但此前中国对美国的出口已经透支，明年美国经济增速也将同世界经济一样渐进回落。从11月4日结束的第124届广交会来看，整体成交金额同比下跌不到1%，但对美出口下跌近三成，将成为最大的拖累因素。预计下一阶段出口增速仍将以回落为主，但我国11月份开始扩大出口退税规模能在一定程度上延缓下滑趋势。

进口方面，在进博会开幕式上，中国宣布预计未来15年，中国进口商品和服务将分别超过30万亿美元和10万亿美元。贸易政策从促进出口向扩大进口倾斜，这意味着后续进口仍有支撑。但考虑到经济下行压力，居民收入增速已经持续低于GDP增速，以及今年基数偏高等因素，预计下一阶段进口增速同样会持续回落。