1、螺纹：继河北6市，河南昨日也发布重污染天气橙色及以上级别预警，不过钢厂利润较好，高炉及电弧炉检修限产积极性较低，螺纹产量依然有增加的风险。同时，终端需求已逐步走弱，冬储投机需求仍偏低，本周现货成交已下滑至16万吨左右，预计12月上旬螺纹库存或将被动由降转增。并且，随着北材南下逐渐到货，市场资源紧缺的情况有所缓和。不过政策利好下基建投资增速回升预期较强，重卡连续5月销量回升，而今年需求持续性已超预期，库存已下降至历史低位，在此情况下，期货深度贴水对盘面价格形成较强支撑。目前，螺纹主力正处于移仓换月阶段，但主力持仓量仍有192万手，高于去年同期100万手左右，多空博弈加，单边策略风险增加。综合看，螺纹短期或高位震荡。操作上，单边新单暂时观望;组合上，采暖季限产影响或较为有限，而钢厂利润较好，螺纹产量仍易增难减，并且春节前钢厂对铁矿存补库预期，中长期看钢厂利润走弱逻辑并未发生变化，建议继续耐心持有买铁矿05-空螺纹05跨品种套利组合。2、热卷：当前需求仍有一定韧性，库存依然同比偏低，部分地区仍有缺规格现象，低库存和高基差仍然是对热卷价格的有利支撑。不过从唐山12月限产政策看，采暖季限产影响有限的概率较高，而钢厂利润较好，也降低了钢厂检修限产的积极性，热卷产量收缩的难度提高。再加上本周北材南下资源陆续到货，市场库存由降转增的压力或逐步增加，可能对热卷价格上行造成扰动。综合看，短期热卷价格或高位震荡，建议单边暂时观望。3、铁矿石：昨日淡水河谷宣布将大幅削减Brucutu矿场产量至40%长达2个月，期间产量或将减少150万吨，并宣布将明年1季度淡水河谷铁矿产量预期由7000-7500万吨下调为6800-7300万吨，供应端利好5月铁矿。国内采暖季限产影响有限，而利润引导下，钢厂生产积极性较高。并且春节前，钢厂对铁矿石的补库预期依然存在。铁矿需求有支撑。铁矿基本面仍较好，铁矿价格存在较强支撑。不过，重点区域仍有阶段性限产趋严，再加上钢材供需已边际转弱，钢厂利润收缩的概率提高，使得钢厂对烧结矿的采购依然较为谨慎，铁矿石价格上涨空间也可能受成材的抑制。综合看，铁矿石价格偏强震荡，短期仍强于成材，后期继续关注钢厂采购补库节奏。策略建议：单边暂时观望;组合上，05合约的多铁矿空螺纹组合可继续持有。