1、螺纹：继美联储无限量宽松政策后，昨日美国国家经济顾问库德洛称，美国政府对经济的总体援助将达到6万亿，即国会2万亿和美联储4万亿，另外G7集团联合表态将不惜一切代价恢复信心和经济增长。多重刺激下，海外大类风险资产均大幅反弹，提振市场心态。国内螺纹下游需求快速回暖，库存拐点已现。对螺纹价格形成支撑。不过，电炉逐步复产、叠加利润导向下铁水向螺纹集中，产量反弹或将拖累后期去库速度。根据估算，若电弧炉恢复平电时期生产效率，即使需求同比增长5%，螺纹总库存也较难在7月前下降至同期水平。因此若无进一步提振需求的利好加持，螺纹价格受电弧炉成本线3600的压制较大。另外，海外疫情仍处于爆发阶段，未来不确定性仍较大，而国内宏观政策暂无进一步加码的迹象，亦不宜过分高估螺纹高点。仍维持螺纹05合约于【3200-3600】价格区间内运行的判断，疫情发展不确定性较大，致螺纹10合约波动明显高于5月。策略上，单边：螺纹05合约空单离场，仓位2%，入场3500以上，目标3月19日低点，止损：3560，新单把握区间上沿附近介入空单机会;组合：基于钢厂对进口矿存在较强补库需求的逻辑，买铁矿I2005-卖螺纹RB2005套利组合可继续轻仓持有。2、热卷：美国及其他G7国家表态将不惜一切代价恢复信心和经济增长，美国刺激计划或高达6万亿美元，外盘市场心态明显转强。国内商务部等三部委联合发布《关于支持商贸流通企业复工营业的通知》指出，稳住汽车消费，积极推动出台新车购置补贴、汽车“以旧换新”补贴、取消皮卡进城限制、促进二手车便利交易等措施，稳定和扩大汽车消费。北京、浙江等底均出台相关汽车消费刺激政策。目前现货库存拐点已现，且当前热轧利润已接近0，若市场心态有所好转，短期热轧期价或存在反弹的可能。但是，海外疫情仍处于爆发阶段，全球经济增速下行压力增加，未来出口需求走弱的预期较强。并且，除黑色以外的主要工业品价格均已破位下跌，若疫情影响发酵，则黑色金属仍面临补跌风险。预计短期热轧期货或在外围情绪带动下反弹，但上方空间仍受限。策略上，热卷05合约空单暂时离场，新单观望。3、铁矿石：国内铁矿石供需结构尚可，钢材下游需求回暖，高炉产能利率回升，叠加部分钢厂进口矿库存偏低，有刚性补库需求，国内铁矿需求支撑较强。1季度外矿发偏低，2月巴西矿发运中国比例下滑至56%左右，海外疫情亦导致部分矿山及物流中心受影响，预计我国进口矿到港量增长或延迟至2季度。港口库存同比减少2944万吨至1.18亿吨，短期难以大幅增加，对铁矿价格形成支撑。不过，市场预期疫情对铁矿需求端的冲击也较强，我们估算2、3季度可能导致海外铁矿需求减少1200-2900万吨，或将导致流入中国的进口矿增多。综合看，短期受外围情绪影响，铁矿期价或有反弹的可能，但中期依然维持铁矿期货主力合约于【620，680】价格区间震荡运行的判断。操作上：单边：单边波动加剧，谨慎者新单暂时观望;组合上，铁矿买I2005-卖I2009正套组合可继续持有;基于钢厂进口矿补库预期，仍可继续持有买I2005-卖RB2005的套利组合，仓位：5%，入场5.32-5.33，目标5.12-5.13，止损5.42-5.43。