经济观察网记者蔡越坤大宗商品牛市行至终场？

　　5月19日，国内商品期货夜盘黑色系大幅收跌，焦煤跌停，跌幅7.98%；铁矿石跌7.92%，动力煤跌7.81%，热轧卷板跌7.21%，螺纹钢跌7.07%，焦炭跌6.45%。能源化工品也大幅受挫，玻璃跌6.06%，纯碱跌5.33%，甲醇跌4.97%，燃油跌3.82%，PVC跌3.68%。

　　此外，农产品普跌，棕榈油跌4.17%，豆油跌3.89%，菜油跌3.48%，豆二跌2.65%，豆一跌2.43%。

　　5月19日白天，国内商品期市收盘多数下跌，能化品全线下跌，燃油跌逾4%，玻璃、玻璃跌逾3%；黑色系多数下跌，线材跌近6%，螺纹钢、热卷跌逾5%；而动力煤涨逾2%；基本金属多数下跌，沪铝、沪铜跌逾2%，国际铜跌近2%；农产品多数下跌，生猪跌逾4%；沪金上涨，沪银下跌。

　　5月19日，大商所正式发布了修改铁矿石期货合约及相关规则、调整铁矿石期货可交割品牌升贴水的公告。相关调整自I2205合约起实施，即5月19日夜盘推出的I2205合约为新合约，相关内容与此前的征求市场意见稿一致。据介绍，此次通过调整质量标准、品牌升贴水及仓单注销期、增加滚动交割业务等措施，进一步维护铁矿石期货平稳运行，有利于企业深度参与期货市场、促进钢铁行业产融结合。

　　大商所相关业务负责人表示，5月11日，大商所已就铁矿石期货合约及相关规则的修改方案向市场公开征求了意见。整体上，市场各方对新方案的认可程度高，认为方案符合现货贸易变化和产业需求。

　　对于市场关注度较高的钢铁和煤炭，5月19日，一德期货分析表示，目前宏观经济有拐点迹象，黑色产业需求也同样有见顶迹象，但是短期还未形成趋势共振。不过，从政策上看，政府对价格的管控意图比较坚决，近日一些压减产量的相关公开发言的风向也发生了转变，市场传闻压减产量的政策会出现调整。

　　一德期货称，黑色产业链继续下行，主要是钢材情绪消退，政策减产预期减弱，导致盘面钢厂利润继续压缩。作为炉料的焦炭，目前仍处在供应增加以及需求增加的阶段，矛盾并不突出，本周来看库存会继续下降，但是后面焦化增产预期仍在，5月底库存压力预期会得到缓解。

　　而此前，五一假期之后，大宗商品市场掀起新一轮涨价潮。5月10日，国内期货市场铁矿石、焦煤、焦炭、玻璃、线材、热轧卷板和螺纹钢等期货品种主力合约更是纷纷触及涨停。铁矿石主力合约涨停突破1300元/吨，报价1326元/吨，创历史新高；焦煤主力合约涨停最高达2062元/吨，创历史新高；螺纹钢开盘随后封住涨停，日涨5.99%，报6012元/吨，也创历史新高。

　　随后，受多家商品交易所出手稳定价格等因素，大宗商品价格出现回落。

　　对于大宗商品后市走势，长江证券首席经济学家伍戈分析表示，历史上，全球需求是影响大宗价格的关键变量。本轮需求的高点可能与美欧全民免疫的时间节点相关。综合PMI等先行指标以及市场的一致性预期，全球需求扩张的峰值有望在二季度末至三季度出现，大宗价格拐点或难明显脱离该区间。与过往不同，本轮大宗价格还受到疫情引致的诸多供给约束影响。据医学专家预测，基于疫苗短缺等原因，主要原材料供应国的群体免疫时间至少要等到后年，远落后于美欧等原材料需求国。供需矛盾的长期存在支撑着大宗价格的刚性。

　　伍戈称，展望未来，需求修复与供给受限的共振还将维持一段时间。随着三季度前后全球需求趋缓，大宗涨价动能或将减弱。不过，原材料的供给约束年内难消除，加之联储量宽政策退出前后美元易现弱势，使得大宗价格触顶后降幅或也相对缓和。